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日内,油脂油料普遍走出了“倒V”形态,多品种由正转负。截至发稿,氛围最为孱弱的棕榈录得7506元/吨,单日跌幅超1.5%、振幅近2.5%。
油脂油料盘中的突然反转崩跌,后市将如何发展?让我们来看一下最新的机构观点。
中信:油脂油料:马棕库存超预期 油脂呈震荡态势
供应方面,豆油,进口大豆集中到港压力,施压豆油价格,但北美干旱延续,叠加原油支撑,料后期将提振豆油;棕榈油,5月马棕库存环比增长略超预期,另马来新冠疫情呈边际弱化,令后期增产预期上升;菜油,油菜籽库存中位偏低,令菜油供应预期增长仍缓慢。
需求方面,前期下游成交环比上升,但近期回归常年正常水平,且尚未出现去年同期持续放量增长的情况;另外,印度新冠疫情仍将制约油脂需求。
综上,原油价格震荡,及马棕5月产量、库存双增等,抑制油脂价格。中长期基本面上,今年棕油产量恢复性增长,虽然节奏受到疫情干扰,但方向料不变;南美大豆到港量压力显著,预计6月份将逐渐释放,故总体供应层面趋升逻辑延续;油脂下游成交近期不及去年同期,使得中长期弱势或仍将维持,故下游趋弱逻辑依旧。故综合宏观面、资金面、基本面等因素,预计短期油脂价格延续高位震荡,中长期上在资金面影响逐渐弱化预期下,料价格或将回归基本面主导,呈现震荡分化趋势。
蛋白粕:USDA供需报告影响中性,天气市逐渐开启
短期看,供需报告下调上年度压榨,导致本年度期初结转库存略上调,其他项目环比持平,总体上变化不大,影响中性。后续关注美豆优良率环比下调幅度。天气市逐渐开启。中国大豆进口5月环比增近29%,预计6、7月进口到港量均在千万吨,巴西大豆丰产且加快入市,豆粕供应充足;下游生猪集中在端午节前出栏,冲击蛋白粕需求,或限制豆粕涨幅。
中期看,巴西大豆清库存后有助于美豆上涨。尽管美豆播种顺利,且播种面积终值或略高于3月种植意向,但美豆新年度供需平衡表大概率仍偏紧。天气炒作临近,料美豆市场易涨难跌。国内大肥猪抛售或在端午前后结束,之后进入中秋国庆节前养殖高峰,豆粕需求看增,供需共振,利多预增。长期看,美豆成本传导带动豆粕价格平台提升。中国生猪修复坎坷但势头持续,豆粕需求长期看好,涨幅依赖于北美新作面积、产量及中国饲料需求增幅。总体上,维持蛋白粕牛市判断。
国投安信期货: 棕榈油&豆油:阶段性逢低看多
MPOB报告库存数据偏多。马来产量增长速度仍然很慢,国内消费远高于预期,库存绝对值仍然不高,累库时间还需要等待观察。USDA报告调低了马来的产量。我们今年对马来增产保持很谨慎的态度,除非见到产量大幅增加。
美豆报告调整力度不大,主要是旧作调整带来的新作期末库存微整。巴西旧作产量也进行了上调。需要等待7月份报告对美豆供应端的验证。豆棕油大的趋势上,阶段性逢低多配,不建议追高,多头可以配置买入看跌期权进行保护。
菜粕&菜油:建议减持菜系多单
美农报告小幅抬升油籽产量,其中欧洲与澳大利亚菜籽产量也提升,对短期价格小幅利空。天气升水或很难延续提升,也就是在当前前高价格附近油籽可能面临上方较大的压力,这可能会对国内粕类和油脂构成传导压力。
国内菜籽库存水平不高、开机压榨率也维持正常水平,给下游菜粕与菜油带来的库存压力并不高。需求题材上看,菜粕较菜油更受益于季节性消费规律,09合约或较为抗跌。
中期来看,天气炒作仍可能超预期,可保留少量多单;短期策略上看,建议减持菜系多单。
东海期货:豆类:美豆下跌,因USDA报告利好不足
预计五月份,巴西能顺利装货1000万吨到中国。美国大豆出口需求下降,供应吃紧稍微缓解。美元指数走强。饲料厂提货加快,豆粕库存压力缓解。国际国内政策利空大宗商品。基金多单获利离场。
操作上,建议建议多单逢低再入场。
油脂:马棕榈油高位震荡
市场担忧马来西亚产量触底反弹,出口恢复。印尼提高毛棕榈油出口关税。印度疫情加重,市场担心棕榈油需求下降。