一、供应
1、巴西 – 产量创纪录
大部分机构对2020/21年度巴西大豆的产量预期集中在1.33-1.37亿吨,由于巴西大豆收益较好,USDA预计2021/22年度大豆产量达到1.44亿吨(+5.9%),种植面积显著提高。巴西出现了较为罕见的低水位,或影响内河运输,提高大豆运输成本。
2、阿根廷 – 收割进度快
布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示,截至6.2,当前阿根廷大豆收获进度为96.6%,超过近5年平均水平。当前布宜诺斯艾利斯交易所预计2020/21年度阿根廷大豆产量预期至4350万吨,USDA本月预计为4700万吨,罗萨里奥谷物交易所预计产量为4500万吨,油世界预期为4300万吨。
USDA预计2021/22/年度大豆产量为5200万吨,增幅高达10.6%。
3、美国– 当前种植和生长顺利
4月美豆压榨量为435万吨,因生柴行业利润较好,美豆油需求增长,预计美豆压榨量维持高位。
本年度美豆种植收益较高,USDA美豆种植意向调查显示,2021/22年度美豆种植面积预期为8760万英亩(+5%),不及市场预期的8999.6万英亩,市场对后期调整大豆种植面积抱有较大期待,关注6.30实播面积报告。截至5.30,美豆种植率为84%,低于预期的87%,但远高于五年均值。
干旱程度较为严重的北达科塔州和明尼苏达州情况有所缓解,从美国天气预测来看,未来6-10间,两州将有降水,利于缓解墒情较差情况,展望6-8月北达科塔州、明尼苏达州和印第安纳州降水偏少。
4、中国 – 大豆压榨量维持高位
近期大豆大量到港,压榨量明显提升,截至6.4当周,大豆压榨量为201.55万吨,开机率71.5%,为同期最高水平,下周预计压榨量为206.41万吨,开机率升至73.2%,油厂近月合同基本售完。
二、 需求
1、美国 – 销售基本完成
当前巴西大豆集中上市,阿根廷大豆收割速度加快,供应压力逐步显现,2020/21年度美豆销售基本完成。根据 USDA 周度出口销售报告,截至5月27日当周,2021/22年度美豆出口销售净增18万吨,出口装船22.17万吨,其中对华装船0.9万吨,占比4.1%,当周出口检验量为19.2万吨。
2、巴西– 5月出口继续发力
巴西大豆出口加速,商贸部数据显示,5月巴西出口大豆共1640万吨,日装运量为78.1万吨,同比增加10.7%,AgRural预计5月出口大豆1400-1500万吨,预计2021年总出口量为8400万吨。巴西计划将生柴掺混比例重新调回13%。
3、阿根廷 – 豆油出口或增加
阿根廷可能调低生柴掺混比例,或将释放50万吨豆油用于出口。截至5.12,阿根廷农户已经销售了1940万吨2020/21年度大豆,低于去年的2320万吨,比索持续走低,农民存惜售情绪,视大豆为硬通货,只出售必要的现货来获取收益,阿根廷当季大豆销售进度约为较慢,国内压榨量可能维持低位。
4、中国 – 维持大豆高进口
4月我国大豆进口量处于高位,预计2021年我国大豆进口量超过1亿吨,当前我国大豆进口需求转向巴西,因国储需要,豆油进口量也有所增加。近期油脂盘面下降,国内点价较多,成交量增加。
三、 库存
1、美国 – 处于低位
近期由于生柴生产量较大,美豆油库存持续下降。USDA的5月供需报告维持2020/21年度美豆的期末库存预期为1.2亿蒲,略高于市场预期,全球大豆库存降至8655万吨。按USDA给出的美豆预期种植面积推算,美豆库存极其紧张。
2、中国 – 豆油库存低
上周油厂大豆库存为496.7万吨(+4.4%),豆油库存为79.72万吨(-0.24%),由于大量大豆到港,开机率维持高位,预计我国豆油库存将继续上升,关注油厂豆粕库存压力。
四、 供需平衡表
五 、价格与价差
策略观点
受疫情影响,马来部分地区将暂缓B20生柴计划,印尼计划下调棕榈油出口税,若落地将降低各国棕榈油进口成本,同时印度考虑减少食用油进口税,以缓解国内通胀压力,提振棕榈油需求。当前美豆播种和生长顺利,干旱较为严重的地区近期将迎来降水,但展望美豆生长关键期部分主产区偏旱,有天气炒作可能,美豆油生柴需求预期维持强劲,原油价格上涨也带来支撑,预计油脂近期调整后仍将上行,套利关注豆棕扩,关注下周发布的MPOB和USDA月度数据。